Группа ВТБ -- это банковская структура №2 в Российской Федерации. 75% этой банковской группы принадлежит государству. Однако репутация у второго банка России довольно неважная. «Народное» IPO банка в 2007 году было одним из примеров неудачи с серьезными репутационными последствиями. Более 120 000 российских граждан поверили в светлые перспективы развития банка и приобрели акции ВТБ – одного из флагманов, как тогда многим казалось, российской банковской системы. Напомню, что в тот период проводились «народные» IPO еще двух акционерных обществ -- Роснефти и Сбербанка, но к ним нет особых претензий, хотя ожидания акционеров и в этих случаях остались не удовлетворенными.



Перед проведением IPO было объявлено, что в зависимости от спроса на акции их цена будет находиться в диапазоне от 9 до 11 копеек. Но тут в IPO вмешался президент РФ В.В. Путин. Он встретился с президентом ВТБ Андреем Костиным и высказался, глядя в камеру, что акции ВТБ исключительно надежны и перспективны. Этот ролик показывали в новостях на всех каналах. После это спрос на акции ВТБ буквально взорвался, и цена размещения взлетела до 13,6 копейки. То есть за внесенную на участие в аукционе сумму каждый акционер получил меньше акций, чем мог ожидать.

Впоследствии акции банка больше никогда столько не стоили. Только меньше. В разные годы потери «народных» акционеров от такого «удачного» вложения денег составляли от 20% до 80% от вложенной суммы. А между тем IPO банка ВТБ установило рекорд, собрав 8 миллиардов долларов!

Увы, кроме обещаний «поднять и вывести на новый уровень цены», озвучиваемые на ежегодных собраниях и встречах с акционерами руководством банка, ничего принципиально нового не происходило и не происходит. Цена акций ВТБ упорно не хочет расти, капитализация банка не увеличивается, что руководство банка объясняет происками конкурентов. В последнее время биржевая котировка акций ВТБ находится в районе 7 копеек.

Миноритарные акционеры неоднократно требовали у руководства ВТБ признать факт мошенничества и выкупить обратно акции физических лиц. Была даже создана инициативная группа, писавшая письма Путину и предлагавшая устроить массовые акции гражданского неповиновения, типа тех, что проводили обманутые дольщики. Однако инициатива постепенно угасла, акционеры почти смирились с потерями, а от Путина никакой реакции не последовало. Только на ежегодных собраниях акционеров ВТБ была отмечена впечатляющая активность Алексея Навального, открыто обвинявшего руководство банка в крупном воровстве, мошенничестве и выводе средств на офшорные счета на Кипре.

Однако на прошлой неделе произошло интересное, почти сенсационное событие. Премьер-министр России Владимир Путин поручил (!) руководству банка ВТБ рассмотреть возможность обратного выкупа акций банка у миноритарных акционеров.

Что означает такое распоряжение и какие выводы из этого можно сделать? Стоит ли рассматривать это распоряжение, как косвенное признание банка ВТБ нерыночным? Только подумайте, можно ли представить, чтобы, например, Барак Обама давал подобные указания Citibank или Bank of America?

Такое предложение Путина следует воспринимать как очередной предвыборный шаг в президентской кампании. Любопытно, за чей счет произойдет этот обратный выкуп? Против выкупа акций по цене размещения за счет бюджета уже выступили зампред ЦБ Алексей Улюкаев, глава Сбербанка Герман Греф и бывший министр финансов Алексей Кудрин. Но по-другому выкуп едва ли получится. Вчера из уст Путина прозвучала формулировка «без использования средств бюджета», хотя это трудно представить в случае с государственным банком, который испытывает, судя по отдельным официальным показателям устойчивости и ликвидности, проблемы, например, с достаточностью капитала.

Соотношение уставного капитала с величиной проблемных кредитов у банка ВТБ в 2011 году находилось на уровне 13-14%, а у банка ВТБ 24 в отдельные периоды того же года опускалось ниже минимально допустимого уровня в 10%, что чревато исключением такого банка из системы страхования вкладов со всеми вытекающими последствиями. Показатели прибыли у банков группы ВТБ носят скорее условный, «бумажный» характер. Поэтому и дивиденды по акциям ВТБ смехотворные, они раз в двадцать ниже, чем проценты по срочному вкладу от той суммы, которую акционеры затратили на покупку акций ВТБ.

Путин заявил, что ВТБ компенсирует миноритариям затраты на покупку акций, приобретенных ими в ходе народного IPO, из собственной прибыли, а не за счет бюджета. Но реальной прибыли, которую можно куда-либо распределить, у ВТБ нет уже давно. Получается, что заплатить «без использования бюджета» своим акционерам у ВТБ сейчас реально никак не сможет. Государственным финансистам, видимо, предстоит придумать очередную хитроумную комбинацию превращения бюджетных денег в не совсем бюджетные деньги. Или в совсем не бюджетные.

Еще один вопрос состоит в том, стоит ли рядовым акционерам банка воспринимать распоряжение премьера как знак заботы государства об их интересах? Определенно, стоит. Но опять-таки возникает вопрос: а за какую цену банк будет готов выкупить назад свои акции? По цене размещения в 2007 году (13,6 копейки), по цене размещения дополнительной эмиссии банка в 2009 году (4,82 копейки) или по текущей рыночной цене с премией к рынку за обратный выкуп? К сожалению, частные держатели акций в любом случае понесут потери, потому что величину инфляции с 2007 года по настоящее время, естественно, в таких сделках никто не учитывает. По моим подсчетам, 13,6 копейки 2007 года с учетом инфляции за истекший период в 2012 году должны составлять примерно 22 копейкам.

Можно не сомневаться, что выкуп акций физических лиц вызовет лишь ироническую усмешку западных финансистов. Еще не забыт крайне странное приобретение ВТБ акций Банка Москвы, больше похожее на криминальную аферу, за которую уже заплатил бюджет. Подобные недальновидные действия наносят изрядный удар по репутации ВТБ. Стоило ли устраивать IPO, чтобы получить столь оглушительный негатив? На расследовании мошенничества с акциями ВТБ фактически вырос один из самых ярких лидеров нынешней оппозиции Алексей Навальный. На последнем собрании акционеров ВТБ я задал Алексею Навальному пару вопросов о выкупе акций (см. ЗДЕСЬ). Тогда еще выкуп акций казался неосуществимой мечтой. Впроем, я не стал бы спешить с поздравлениями акционерам ВТБ. Все-таки жениться и обещать жениться -- не одно и то же. Давайте подождем и посмотрим, как на практике будет выполнено это предвыборное обещание.